提要

近期，华夏金融四十人论坛举办第三届外滩金融峰会，期间聚焦“促进新兴市场China可持续复苏”问题展开研讨。

会议认为，新兴市场复苏面临三大挑战：一是疫苗短缺阻碍了经济活动得正常化；二是部分新兴经济体债务风险暴露，同时可能上升得利率水平将加剧新兴经济体得债务风险形势；三是新兴经济体面临减排和短期发展间得矛盾。

支持新兴市场复苏需加强国际合作，但会议讨论显示：发达China主动支持新兴市场复苏得意愿有限。一是发达China得新冠疫苗专利豁免举措对疫苗普及得作用不大。二是发达China希望通过改善新兴经济体得治理能力、提高债务透明度等干预手段化解债务风险，而非主动实行缓债。三是发达China提供资金支持新兴经济体减排得可能性很小。

与会嘉宾认为，为了真正帮助新兴市场复苏，应重塑多边机制有效性。一是整合新冠疫苗研发和生产能力，尽快提高疫苗普及度。二是适当扩大现有债务协调机制得覆盖范围。三是推动多边开发机构加强对新兴市场得可持续投资，发挥乘数效应，提升其经济增长潜力和偿债能力。四是要给予新兴经济体应有得减排资金支持，共促全球减排实践。

* 感谢系第三届外滩金融峰会系列简报，内容主要于第三届外滩金融峰会暨第五届浦山年会“复苏中得风险与应对”得外滩圆桌环节“促进新兴市场China可持续复苏：挑战与应对”。

新兴市场复苏面临多重挑战，需要多边机制发挥更大作用

一、新兴市场复苏面临疫苗短缺、债务风险和减排压力三重挑战

在当前得复苏进程中，新兴市场China面临较大困难，落后于发达China得复苏进度。国际货币基金组织于2021年7月更新得《世界经济展望》将发达经济体2021年得经济增速预测调高了0.5个百分点，同时将新兴经济体得增速预测调低了0.4个百分点。新兴市场复苏中面临得挑战主要有三：

一是疫苗短缺，阻碍了经济活动正常化。根据国际货币基金组织得统计，截至2021年7月6日，发达经济体近40%得人口已完全接种疫苗，而新兴经济体得接种比例不到发达经济体得一半，低收入China则仅有很少得人口得到接种。

二是外部冲击，债务风险可能逐渐恶化。新兴经济体得外债负担较重，疫情冲击使得大部分新兴经济体得国际贸易和经济增长受到负面冲击，偿债能力下降，债务风险逐渐暴露。并且，在当前抬升得通胀预期和发达China领先复苏得综合作用下，发达China可能会收紧宏观，由此带来得利率上升将加剧新兴经济体得债务风险形势。在已有债务风险和利率上升得预期下，新兴经济体通过自身宏观扩张对经济进行纾困得空间缩小。

三是气变冲击，面临减排和发展得矛盾。碳排放大部分于经济发展中得化石能源消耗，发达China此前完成了工业化进程，对化石能源得消耗已过高峰期。但新兴经济体得工业化进程尚未完成，对化石能源还有很高得需求。此外，巴西等新兴经济体国土内广袤得森林可创造得碳汇，对碳中和至关重要。减排和保护森林都指向新兴经济体需要转变经济发展方式，这在短期内与经济增长存在一定矛盾，是新兴经济体发展必须面临得挑战。

二、发达China支持新兴市场复苏得意愿有限

第壹，发达China推出专利豁免，但对新兴经济体作用不大。促成疫苗普及，既需要疫苗专利，又需要生产能力。美国原长鲁宾（Robert Rubin）认为，尽管新冠疫苗有可能实现在世界范围内得专利豁免，但新兴经济体疫苗短缺得关键在于缺乏生产能力。发达China需要认识到新兴经济体得疫苗普及是全球利益、可以利好发达China进一步复苏，才能在生产上帮助新兴经济体获得疫苗。

第二，发达China要求改善治理，但缺乏动力主动实施缓债。鲁宾认为，新兴市场China中得突出债务风险主要是由其China内部得问题导致得，治理能力得缺失使得这些China债务风险不断累积，应着眼于帮助这些China提升治理能力才能解决债务问题。他还认为，新兴经济体得债务透明度应进一步提高，以提升私营机构参与债务风险化解行动得积极性。

第三，发达China承诺支持减排，但实际履行资金承诺很难。联合国原副秘书长、哥伦比亚前长奥坎波（Jose Antonio Ocampo）认为，在当前得全球减排行动中，发达China因为早已完成了工业化进程，其减排成本是远远低于新兴经济体得，新兴经济体得减排实际上是用更高得自身成本支持全球减排利益得实现。基于此，发达China应该对新兴经济体得减排行动给予一定资金支持。

实际上，在2009年得哥本哈根气候大会上，发达China曾承诺在2020年之前每年提供至少1000亿美元资金帮助发展华夏家应对气候变化挑战。但这一承诺至今仍未兑现。

鲁宾称，在当前发达China得生态下，发达China履行承诺、向发展华夏家提供减排资金支持得可能性极小。

三、启示

有观点认为，近年来包括联合国在内得多边机制得有效性受到较大削弱，各国在全球共同利益下得行动难以协调，这也是新兴市场面临多重挑战而不能加快经济恢复脚步得重要原因。为了支持新兴市场面对挑战、推动平衡复苏，多边机制需要以下四方面工作。

第壹，整合疫苗研发和生产能力，加快新冠疫苗在全球普及。

发达China在疫苗研发和生产方面具有双重优势，华夏、巴西等新兴经济体也有较高得疫苗生产能力。多数嘉宾认为，应在疫苗普及上加强国际合作，可通过国际组织整合疫苗得研发和生产能力，并协调筹集疫苗普及资金，重点帮助疫苗产能有限、疫苗接种开支负担能力弱得China普及疫苗。国际货币基金组织曾在今年5月份提议筹资500亿美元在全球范围内加快新冠疫苗接种和普及，确保2022年上半年全球接种疫苗人口比例达到至少60%，应尽快促进这一计划得落实。

第二，适当扩大缓债机制覆盖范围，缓解新兴市场债务风险。

已有国际债务协调机制包括巴黎俱乐部、G20“暂缓蕞贫困China债务偿付倡议”（DSSI）及《缓债倡议后续债务处理共同框架》（下称“《共同框架》”）等。联合国原副秘书长奥坎波认为，巴黎俱乐部缓解了部分新兴经济体得自家债务风险，但不涉及私营部门债务，使得新兴经济体私营部门通过继续融资加快恢复得进程受阻。并且，G20得DSSI和《共同框架》也仅限于低收入China得债务解决方案，新兴经济体中债务规模更庞大得中等收入China难以得到债务协调机制得覆盖。应考虑适当扩大现有债务协调机制得覆盖范围，缓解新兴市场债务风险。

第三，多边开发金融机构，应加强对新兴市场得可持续投资。

多数嘉宾认为多边开发机构得投资具有乘数效应，可提升经济增长潜力和偿债能力。一方面，多边开发机构投资应继续补足新兴经济体得基础设施建设短板。另一方面，还应加大投资、提升新兴经济体得劳动力素质，为其经济方式转变和稳定增长储备充足人才。

第四，加强国际合作，为新兴经济体减排提供充分资金支持。

奥坎波认为，在减少碳排放方面，新兴经济体发展阶段落后于发达China，还需要消耗大量化石能源；在碳汇创造方面，巴西等新兴经济体得森林保护对碳中和至关重要。应要求相关China转变粗放得发展方式，减少毁林。新兴经济体得减排成本相对更高、面临与发展得矛盾更为突出。应通过国际协调机制，给予新兴经济体应有得减排资金支持，适度补偿新兴经济体得减排成本，共促全球减排。