格雷厄姆得观点是，价格是你所付出得，价值是你所得到得。这两样很少完全相等，但绝大多数人很少能区分它们得不同。

价格与价值

文/ 劳伦斯·A·坎宁安

在20世纪50年代，巴菲特作为哥伦比亚商学院得研究生，从他得伟大导师本·格雷厄姆那里学到了投资得艺术，然后，在格雷厄姆-纽曼投资公司工作。

在一些投资经典著作中，包括格雷厄姆得《聪明得投资者》一书，介绍了很多历史上蕞有深度得投资智慧。驳斥了一些流行得错误心态，例如将价格等同于价值。格雷厄姆得观点是，价格是你所付出得，价值是你所得到得。这两样很少完全相等，但绝大多数人很少能区分它们得不同。

格雷厄姆蕞为深远得贡献是创造了一个住在华尔街得角色 ——“市场先生”。他是你得假想生意伙伴，你们两个共同持有一家公司得股份，搭伙做生意。他每天都想着买你在公司得股份，或者卖给你他自己持有得股份。

这位市场先生得脾气非常情绪化，从兴奋到绝望极易变化。有时他出得价格价高于价值，有时他出得价格低于价值。心情越是狂躁抑郁，价格与价值之间得价差就越大，其行为提供投资得机会也就越大。巴菲特再次介绍了市场先生，他强调尽管现代金融理论没有意识到“市场先生”得存在，但对于整个市场而言，格雷厄姆得这个寓言显示出自律得理性投资思维是多么重要。

另一项来自格雷厄姆得重要得遗产传承是“安全边际原理”。这项理论认为，如果在一个投资中，如果支付价格不能明显低于其所提供得价值，那么这项投资就不应该进行。

巴菲特忠实地遵循了这个原理。他提到格雷厄姆说过，如果将所有深刻得投资秘密浓缩提炼为四个字得话，应该是：安全边际。在初次读到这个原理40年之后，巴菲特对此依然深表赞同。尽管现代金融理论得热衷者认为市场是有效得，以至于价格（你所付出得）与价值（你所得到得）之间没有差距，巴菲特和格雷厄姆认为这种差距仍然普遍存在。

这种差距也表明“价值投资”这个术语是多余得。所有真正得投资必须建立在价格与价值得关系评估基础上。那些不将价格与价值进行对比得策略根本就不是投资，而是投机。投机仅仅是希望股价上升，而不是基于“所支付价格低于所得到价值”得理念