专用设备

1月挖机不错同比-20％

出口强势翻倍增长

投资要点

1月挖机不错同比-20.4％符合预期，出口强势翻倍增长

2022年1月挖机不错15,607台，同比-20.4％，略好于CME此前预期（-26％）。其中国内不错8,282台，同比-48.3％；出口7,325台，同比+104.9％，维持强劲增长态势，出口不错在总不错中占比跃升至46.9％，同比+26.9pct。考虑到海外市场复苏、国产品牌全球竞争力提升，我们预计后续出口高增长动力充足，有效平滑国内市场周期波动。

国内不错结构方面，1月国内小挖（<；18.5t）/中挖（18.5-28.5t）/大挖（>；28.5t）不错分别为5,380/1,879/1,023台，分别同比-42.05/-57.9％/-55.45％，在总不错中占比65.0％/22.7％/12.4％，同比+7.2/-5.1/-1.9pct。

专项债发行加速，稳增长背景下工程机械板块机会

2021年12月，经济工作会议定调“稳增长”。2021年底，专项债发行加速，提前下达2022年新增专项债限额1.46万亿元，推动提前下达额度在今年一季度发行使用。根据证券，截至今年2月8日，年内新增专项债发行5114亿元，完成提前下达新增专项债务限额得35％，按此进度提前下达额度有望在今年第壹季度发行完毕。新增专项债加快发行，推动重大项目形成实物工作量，建议基建稳增长背景下工程机械板块机会。

未来5年行业电动化浪潮，节奏有望超市场预期

电动化降低工程机械全生命周期成本，将运营阶段价值量转移至制造端，提升设备软件等技术水平，有利于行业市场规模扩大、利润率提升。基于节省运营成本、政策支持优势（如：超排放禁止上路、绿牌不限行、免税等），未来以混凝土搅拌车、渣土车、挖掘机和装载机为代表得工程机械产品，电动化渗透率有望实现跳跃式发展。

投资建议

推荐【三一重工】中国蕞具全球竞争力得高端制造龙头之一，看好全球化进程中戴维斯双击得机会。【中联重科】起重机+混凝土机械后周期龙头，新兴战略业务贡献新增长极。【徐工机械】汽车起重机龙头，混改有望大幅释放业绩弹性。【恒立液压】国产液压件稀缺龙头，泵阀+非标放量赋力穿越周期。

风险提示：基建地产投资不及市场预期；行业竞争加剧；全球贸易争端。

感谢源自金融界