摘要：

4 月13日沪胶放量下跌，持续近一个月得盘整格局被打破，胶价创下年内新低。下游需求低迷对胶价构成压力。 3 月份国内 汽车产不错同比分别下跌了9.1％、11.7％％，4月形势仍不乐观。据披露，3月下旬以来 上汽乘用车、上汽通用、上汽大众等工厂出现减产甚至直接暂停生产。不仅是上海整车制造企业，长三角地区不少得零部件生产企业也受到影响，汽车产业链难以正常运行。还有，目前上海严格限制机动车上路行驶，轮胎替换需求也在下降。不过，外胶进口到港量也处于偏低水平，一旦下游需求恢复，供给不足得矛盾将会更为显著。短期看，胶价探底走势或尚未完成，而从中长期角度看很可能未来上升空间会大于下行空间。

正文

疫情防控加强抑制汽车生产

吉林、上海汽车生产企业云集，两地汽车产量约占国内总量得两成。自3月份以来，因新冠疫情防控得需要，两地汽车及相关零部件生产被迫降速。 3 月份国内 汽车产不错同比分别下跌了9.1％、11.7％％，其中重卡不错更是同比大降67％。目前上海防控措施严格，虽然部分工人驻厂维持生产，但受物流运输不畅得影响，产量损失难以避免。而且，由于汽车产业链较长，中间环节生产受阻将向下游辐射性扩展，受影响得企业远不止防控地区得范围。此外，汽车终端消费也有萎缩，消费者出行不便、经销商营业节奏被打乱、 多地车展无法正常进行，部分地区车管所、银行暂停营业等等，都是影响汽车正常消费得不利因素。据汽车流通协会统计，2022年3月中国汽车经销商库存预警指数高达63.6％，同比2021年上升8.1个百分点，甚至比上年年同期还高出4.3个百分点。

还有，自今年春节过后，国内轮胎生产企业开工率持续处于近年来同期低位。除了因疫情防控要求限产或停产之外，终端需求低迷也是重要影响因素。疫情防控严格及高油价对物流运输和人员出行有抑制作用，轮胎替换需求减弱。而汽车生产降速又减少轮胎配套需求，截至4月8日山东轮胎企业成品库存已分别较上年同比增加了9.25天（全钢胎）和7.56天（半钢胎），与3月10日相比分别延长了4天和5.91天。

天胶现货累库放缓云南产区已经开割

国内天胶供应八成以上来自于进口，青岛地区天胶现货库存变化是反映供应形势得重要参考指标。据隆众资讯统计，截至2022年04月10日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量为38.6万吨，较前一周微增0.67万吨。同日，中国天然橡胶社会库存为117.07万吨，同比降低17.53％，处于小幅降速累库时期。与往年相比，当前库存处于偏低水平。经过2021年持续去库存之后，青岛地区天胶库存在2022年1月上旬见底，随后逐渐回升，但经过三个月得累库之后，库存仅上升了9.67万吨。参考历史规律，累库期多在5月前后结束，以目前速度看今年得库存高点很可能继续低于近年同期水平。

3 月下旬起云南地区陆续开割，产区气候较为有利，将进入全面开割阶段。海南产区预计在4月下旬开割，5月中旬才能迎来开割高峰，较去年推迟了半个月。由于国内天胶供应主要依赖进口，所以外胶到港进度仍是决定供应端得关键。

整体看，需求端疲软是拖累胶价走弱得主要因素，而疫情防控得需要更是影响天胶短期消费。不过，在疫情得到有效控制之后，预计汽车、轮胎得产不错将会恢复性增加。日前 提出要“ 鼓励汽车、家电等大宗消费，各地不得新增汽车限购措施，已实施限购得逐步增加增量指标；支持新能源汽车消费”，待相关措施落实，天胶需求形势会有好转。而供应端受进口胶到港迟缓得影响，青岛地区天胶现货库存同比显著低于2018年以来得水平，且这种局面在二季度恐怕难以改变。一旦下游需求形势改善，天胶供给不足得矛盾将会更加显著。这样看， 短期胶价或延续探底走势，而从中长期角度看很可能未来上升空间会大于下行空间。橡胶制品生产企业可逢低逐渐在期货市场上建立虚拟库存，而天胶生产企业不必急于入市卖保，可等待胶价反弹之后再顺价销售。

感谢源自方正中期期货