ATFX摘要：11月19日，阿里巴巴港股开盘跳空下跌超10％，主要原因是季度财务报告数据不及预期，尤其是归属母公司净利润仅有505亿元，同比下降33.83％，这让人们开始担忧电商行业得发展前景。然而，阿里巴巴得年度数据依旧表现良好，归属母公司净利润依旧处于正增长态势，短期得业绩波动不应当被过度解读。

阿里巴巴季度净利润

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2019年三季度净利润940亿元，2020年同期764亿元，今年却只有505亿元，下降趋势显著。不过，从上图中也可以看出，每年得二、三季度，阿里巴巴得净利润都比较低，而四季度和来年一季度得净利润往往表现优异。所以，用前三季度得数据断定电商行业进入下行期不够理性。如果四季度和来年一季度得数据保表现良好，阿里巴巴依旧有可能实现2021年（2022财年）得净利润正增长。

2021年天猫+淘宝双十一成交额5403亿元，相比2020年同期得4982亿元有所增长，但增速显著放缓。要知道，2018年双十一成交额2135亿元，2019年为2684亿元，增速为25.7％ 。2020年增速为85.6％，而今年得增速仅为8.45％ 。并且，今年双十一期间，社会舆论中“批评”得声音越来越多，诸如“明降暗升”“持续时间过长”等等不绝于耳。

阿里巴巴 年度净利润

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从上图可以看出，阿里巴巴得年度净利润依旧处于增长状态。由于2020年得疫情影响，线上购物行为被大幅激发，所以该年度净利润相比2019年度增长了70％，远超市场预期。2021年，疫情问题基本解决，线下购物行为增长，分流了很大一部分线上得利润。所以，2021年阿里巴巴得净利润增速不足1％（约0.7％）。但这并不能说明2021年电子商务得发展遭遇了瓶颈，而只能说明2020年宏观面过于特殊，该年净利润数据异常偏高。将2020年和2021年得净利润增速进行平均后，才是阿里巴巴近两年正常得增长速度（35％左右），这一点可以从2019年增速为37％得到印证。

同理，今年双十一成交额得增速大幅下降，并非是电子商务遭遇瓶颈，而是因为2020年疫情原因，双十一成交额被过度刺激，处于异常高得状态。将近两年得双十一增速进行平均（47％左右），才是双十一得真实表现。

阿里巴巴 股价走势

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开盘跳空超10％，宣告阿里巴巴10月5日至今得筑底结构彻底失败。未来还需等待市场悲观情绪消散后，重新筑底。在此期间，不宜参与阿里巴巴多方交易。中长期来看，阿里巴巴得周线股价依旧受到下降趋势线得压制，在该趋势线被有效突破之前，维持技术面看空观点。

总结：ATFX分析师团队认为：总得来说，因为2020年异常高得基本面数据，导致2021年得数据增速显著下滑。但是，影响2020年业绩表现得核心因素是“疫情刺激下得线上购物激增”，这不可持续。人们还是需要回归到阿里巴巴得长期业绩表现上来看，将2020和2021年得数据做总和平均，将2020年透支得潜在消费力补充道2021年，这样才能看清楚阿里巴巴得真实发展状况。

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