摘要

基本逻辑：

利多：

① 青岛地区库存连续下降，天然橡胶库存压力缓和；

② 国内外产区仍然受到雨水天气以及疫情防控措施影响，新胶提量预计有限。

利空：

① 当前轮胎企业仍然面临出货及库存双重压力，轮胎整体开工继续维持低位，橡胶需求表现趋弱；

② 天然橡胶仓单库存连续上升，天然橡胶仓单库存略有上升。

短期来看，天然橡胶自身供需局面暂无明显变化，预计供需双弱局面还将持续，近期美联储或将执行TAPER以及变异新冠病毒疫情等因素持续冲击市场，在偏弱市场氛围影响下，天然橡胶预计将弱势震荡运行，受供给端提量有限且青岛地区库存持续下降影响，预计短期内胶价下跌空间有限。

一

行情回顾

本周双胶期价先涨后跌，周四、周五连续两天出现较大跌幅。截至8月20日，上期所天然橡胶主力合约RU2201日盘收于14240元/吨，较8月13日下跌515元/吨；上期能源20号胶主力合约NR2110日盘收于11230元/吨，较8月13日下跌355元/吨。

现货方面，国内全乳胶现货价格连续下跌，20号胶现货价格震荡运行。截至8月20日，上海地区全乳胶现货价格为13075元/吨，周内均价为13320元/吨，较前一周均价持平；山东地区全乳胶现货价格为13075元/吨，周内均价为13315元/吨，较前一周均价下跌5元/吨。截至8月20日，青岛保税区STR20现货基准价为1785美元/吨，周内均价为1790美元/吨，较前一周均价上涨31美元/吨。

二

供需基本面分析

1. 轮胎开工环比小幅下降

本周国内轮胎企业继续受出货及库存压力影响，整体开工环比前一周小幅下降。8月19日当周，国内全钢胎周度开工率为61.33%，环比前一周下降2.77个百分点，较2020年同期下降12.98个百分点；半钢胎周度开工率为57.29%，环比前一周下降2.84百分点，较2020年同期下降12.63个百分点。

2. 8月次周国内乘用车市场零售下降明显

根据乘联会蕞新周度数据，8月第二周（9-15日）国内乘用车市场日均零售约为3.62万辆，较2020年同期下降17%，与2021年7月同期持平；8月前两周（1-15日）国内乘用车市场日均零售约为3.33万辆，较2020年同期下降9%，与2021年7月同期持平。

3. 期货仓单库存增减不一，青岛地区库存继续下降

截至8月20日，上期所天然橡胶期货仓单库存186380吨，较8月13日上升4810吨，较2020年同期减少40600吨；上期能源20号胶期货仓单库存36732吨，较8月13日下降655吨，较2020年同期增加5755吨。上周青岛地区天然橡胶库存继续下降。据卓创资讯，截至8月13日，青岛地区天然橡胶样本总库存为45.43万吨，环比下降3.09万吨；其中保税区内库存为7.8万吨，环比下降0.35万吨，一般贸易库存为37.63万吨，环比下降2.74万吨。

4. 国内外市场原料价格多数上涨

截至8月20日，泰国合艾地区胶水价格为52.7泰铢/公斤，周均价为51.84泰铢/公斤，环比前一周均价上涨1.6泰铢/公斤；杯胶价格为48.15泰铢/公斤，周均价为48.52泰铢/公斤，环比前一周均价上涨1.07泰铢/公斤。截至8月20日，国内云南地区胶水与杯胶价格分别为12000元/吨、11350元/吨，周均价分别为12320元/吨、11470元/吨，环比前一周分别下跌80元/吨、下跌30元/吨；海南地区胶水价格为12800元/吨，周均价为12860元/吨，环比前一周上涨60元/吨。

三

主力合约多空持仓分析

本周天然橡胶主力合约RU2201多方持仓下降、空方持仓上升。截至8月20日，RU2201合约多方持仓前20位共计持仓87908手，较8月13日减少2823手，空方持仓前20位共计持仓132799手，较8月13日增加3030手，净空持仓44891手，较8月13日增加5853手。从持仓分布来看，本周RU2201合约多方持仓集中度下降、空方持仓集中度上升。截至8月20日，RU2201合约多方持仓排名前5位合计仓位占前20位合计仓位得37.81%，较8月13日下降0.99%；空方持仓排名前5位合计仓位占前20位合计仓位得55.14%，较8月13日上升4.21%。

四

价差分析

1.天然橡胶期现价差（现货-期货）

8月16日至8月20日，天然橡胶现货与期货主力合约价差在2420元/吨至2810吨之间波动；周内平均价差为2647元/吨，环比前一周收窄227元/吨。8月20日，天然橡胶期现价差为2710元/吨，与前一交易日持平。

2.天然橡胶跨期价差（RU2109-RU2201）

8月16日至8月20日，RU2109合约和RU2201合约价差在-1025元/吨和-1175元/吨之间波动；周内平均价差为-1110元/吨，较前一周收窄85元/吨。8月20日，天然橡胶9-1价差为-1025元/吨，较前一交易日收窄15元/吨。

3.全乳胶与20号胶价差（全乳胶-20号胶）

8月16日至8月20日，全乳胶与20号胶现货价差在1475.36元/吨和2002.45元/吨之间波动；周平均价差为1707.37元/吨,环比前一周收窄231.43元/吨。8月20日，全乳胶与20号胶现货价差为1475.36元/吨，较前一交易日收窄126.1元/吨。

8月16日至8月20日，天然橡胶主力合约与20号胶主力合约价差在3010元/吨和3150元/吨之间波动；周平均价差为3094元/吨,环比前一周扩大3元/吨。8月20日，全乳胶与20号胶期货主力合约价差为3010元/吨，较前一交易日收窄45元/吨。

五

行情展望与投资策略

供给方面，国内外产区仍然受到雨水天气以及疫情防控措施得影响，短期内新胶产出提量预计有限。需求方面，目前国内轮胎市场暂无明显改善，替换市场终端需求表现较弱、配套市场受到汽车产销下降拖累、出口市场则继续受到海运费高企以及货柜资源紧张影响，厂家在库存及出货双重压力下开工仍受到一定限制，近期橡胶需求表现仍然偏弱。库存方面，交易所天然橡胶仓单库存有所上升但青岛地区库存继续呈现去库态势，短期内天然橡胶库存压力暂有限。综合而言，短期来看，天然橡胶自身供需局面暂无明显变化，预计供需双弱局面还将持续，近期美联储或将执行TAPER以及变异新冠病毒疫情等因素持续冲击市场，在偏弱市场氛围影响下，天然橡胶预计将弱势震荡运行，受供给端提量有限且青岛地区库存持续下降影响，预计短期内胶价下跌空间有限。

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