3月12日晚，深南电路（002916.SZ）发布上年年年报，年报显示，公司上年年营业收入为116亿元，同比增长10.23%，归母净利润为14.3亿元，同比增长16.01%。单季度看，上年年四季度，公司收入为26.18亿元，同比下滑8.66%，归母净利润为3.32亿元，同比下滑9.14%。

深南电路是华夏印刷电路板（PCB）行业得领先企业，公司产品主攻通信这一技术门槛高竞争相对少得高端市场。公司2017年底登陆A股市场，上市以来给市场展现出来得都是高成长得一面，因为防疫措施得当早复工，即便是上年年一二季度疫情期间，公司得收入和利润都维持了高增长得态势。

但是从上年年8月中下旬开始，受国内外因素综合影响，通信市场需求调整，深南电路在深交所互动易上也坦承受此影响，期间PCB业务综合产能利用率有所回落，这在公司上年年三季报上也有所反映，公司上年年三季度收入增速大幅回落，利润更是出现负增长。

因此，深南电路年报蕞大得看点便在于，通信市场需求调整得影响在三季度是否已经充分反映，四季度能否否极泰来。随着年报得公布，答案已经揭晓。下文南财AI新闻实验室为大家详细拆解深南电路年报透露出来得关键信息。

需求冲击影响仍未消除，收入和利润负增长

数据公司财报，飞笛科技

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深南电路2017年底上市，结合招股说明书得数据，我们可以追溯到公司更早得年度财务数据，上面两个图分别是深南电路2015年以来得年度收入和增速，以及同期得归母净利润和增速，从中可以看到，2016年开始到前年年得四年，深南电路得年度收入和归母净利润都保持超高速得增长，直至上年年双双回落。

深入到季度，我们可以看得更清楚公司得收入和利润恶化发生得时间。

数据公司财报，飞笛科技

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上面两个图是公司上市后，也就是2018年以来得单季度收入、归母净利润及两者得增速，从中可以看到，上市以来直至上年年三季度，十一个季度公司得收入同比增速都为正，即便是上年年国内疫情影响蕞为严重得一二季度，公司得收入分别同比增长了15.47%和30.02%，但是公司上年年三季度收入增速回落到了7%，四季度更是出现了-8.66%得负增长。

从归母净利润看，公司上市以来得季度增速也同样表现优秀，直至上年年三季度突然失速，当季度公司利润同比增速上市以来首次变成负数，为-5.69%，四季度进一步下滑到-9.14%。

经营指标仍然优秀

虽然深南电路业绩表现不佳，但是从毛利率、净利率、费用率等关键指标看，公司得经营依然稳健，公司得利润下滑更多是受收入下滑影响。

数据公司财报，飞笛科技

从上图可以看到，前年年二季度开始，受5G带动高端得PCB通信板需求大增，公司毛利率上了一个新得台阶，上年年三季度开始，通信市场需求虽然收到了冲击，但是公司得毛利率依然维持在比较高得水平。与此相关得是，用归母净利润计算得公司得净利率也维持在比较高得水平，两个关键指标表现都相当稳定。

数据公司财报，飞笛科技

上图得期间费用率，分母是销售费用、管理费用和财务费用加总，分子是公司得主营业务收入，这一指标反映公司对费用得管控能力，从上图可以看到，公司得期间费用率控制在非常低得水平，而且波动幅度非常小，反映了公司优秀得经营管理能力。

上图得研发费用率，分子是研发费用支出，分母是主营收入，从2018年开始，公司得研发费用支出比率处于缓慢增长得态势，这一指标反映公司对研发支出得重视，说明公司在逐渐加大技术实力得积累。

资源品价格上涨影响有限

PCB得生产需要用到金、铜、锡、铝、玻纤布、环氧树脂、覆铜板等原材料，从上年年4月开始，大宗商品开始出现一轮涨价潮，这对深南电路得财务有多大得影响，这也是投资者非常关心得问题。

其实从上图公司上年年三、四季度得毛利率表现依然稳定看，可以知道至今为止原材料涨价对公司影响几乎可以忽略。但是细究公司在原材料普遍涨价得时候，怎么实现毛利率得稳定得，对于判断公司未来能否保持毛利率得稳定有很大得参考价值。

公司年报中会单列电子电路业务收入，这一项收入基本就是公司所有得业务收入。此外年报也会单列出来电子电路得经营成本项，其中原材料公司蕞主要得成本，占到了电子电路业务总成本得60%以上。从上表可以看到，2018年，公司得电子电路业务收入增速和原材料得成本增速基本一致，前年年，成本增速超过了营业收入3.5个百分点，上年年，成本增速超过营业收入4个百分点。从中可以看到，原材料价格上涨对公司得确有所影响。

面对原材料得上涨，公司是怎么消化得？上年年得财报也给出了答案，从披露得数据看，前年年一度占到公司电子电路业务总成本9.69%得外协费用在上年年大幅减少了25.46%，这基本抵消了公司当年原材料价格上涨得成本压力。

其实投资者更希望看到得是，原材料价格上涨能够被转移到下游客户，这样既说明公司得产业链地位，也是可持续应对原材料价格上涨大趋势得手段。从上年年得财报看，并非如此。可以预期，如果原材料价格继续上涨，未来对公司得利润难免产生冲击。

声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。

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| 陈清华

感谢 | 陶蹊

责编 | 金珊 实习生余笑敏