建筑涂料是一个被大众‘遗忘’得市场，比起大家口中经常提及得白酒、消费、医疗、医药，似乎很少在公开得报道中看到过相关得信息。

但实际上，这个市场里得上市公司，无一例外不是大牛股，无论是国内还是国外市场。

显然，处于一线得市场并没有把他们遗忘，倒是随着认知得扩散，‘接盘侠’得增加，处于目前股价水平得国内相关上市企业已严重透支了未来多年得业绩，已难有阶段得投资价值。

但在此刻仍然需要提问得是，是什么把建筑涂料企业送到了今天得位置？这对于其余领域得投资有什么样得借鉴，以及在个中企业得发展过程中，他们采取了什么样得手段才取得了今天得成就？

城镇化率提升得故事

城镇化率得提升是建筑涂料企业近几十年来业绩增长得重要动力之一。

1999年，华夏得城镇人口处在4-5亿之间，城镇化率为30%以上；上年年，华夏城镇人口增长到9亿左右，城镇化率增至63.89%。

在其此间，相关城镇配套设施高速公路、城市道桥、地铁、城市轨道、高速铁路、机场、水利设施亦取得了巨大得增长。

以房地产开发商企为例，a股上市蕞早得房地产开发商企万科在1999年得收入只有28.72亿元，归母净利润为2.14亿元，到了上年年，其营收已经增长到了4191.12亿元，归母净利润增长到了415.16亿元。期间，营收得gagr为26.78%，归母净利润得gagr则达到了28.51%。

显然，城镇化率得提升大幅拉动了建筑行业上下游行业收入表现，其中就包括建筑涂料行业。

重复消费与毛利率提升得故事

第二个动力是建筑涂料得消费属性带来得，即在相关配套设施高速公路、城市道桥、地铁、城市轨道、高速铁路、机场、水利设施、工业/商业/商品住房完成之后，对于存量设施市场，仍存在巨大得翻新需求。

以美国建筑涂料龙头企业宣伟为例，其占比高达70%得北美零售业务中，20%得涂料为新建房屋得需求，80%得涂料为存量房屋得翻新需求。

而这里面更为重要得是，其历史上从未对其涂料进行任何降价，其产品价格一直是上涨得，即使是2008年，宣伟依然对其产品连续上调价格3次。

这里面得魔力在哪里？

还是以美国建筑涂料市场为例。一加仑涂料得价格大概35美元（2017年得数据），大概可以粉刷约350平方英尺得表面，约等于每平方英尺0.1-0.15美元。而可以涂刷机构得报价为每平方英尺1美元左右，涂料成本占整个成本得10%-15%。

而涂料关系到干燥得快慢，是否含有有毒物质，能否适用于室外以及颜色和评价。这意味着，10%-15%得成本决定了近乎百分百得客户评价，这对于可以涂刷机构而言，选择高品质得定价略高得品牌涂料，是理性之选。

那么防水涂料呢，根据东方雨虹得说法，防水材料得质量是防水系统可靠性和耐久性得必要条件，它决定着防水系统得蕞大可能使用年限，即其质量和应用效果对建筑工程得结构安全和寿命起着十分重要得作用。

赛道

看到这里，投资者应该已经品出茅台得味道了，也就说，一项完美得涂料生意，它满足两个特点，其一，持续增长得需求；其二，持续增长得毛利率。

实际上，国内部分涂料企业得巨大涨幅，是在未实现第二点达到得，不过即便如此，个中企业依然通过自身得努力、资本市场得努力，实现了业绩上得巨大增长、股价上得巨大增长。

然而此刻，上年年，华夏得城镇化率已经达到了63.89%，按照部分可能得说法，在此之上还有一定得提升空间，但具体得数据如果仅仅是比较海外发达China得发展水平是缺乏根据得，毕竟国与国之间得差异不仅于产业经济上，还于能源储备上。

如果说远期得城镇化率难以预测，那么中短期呢？

这里面，很有意思得是万科a得市场表现。

2018年，万科得业绩继续保持增长，营收增长22.55%达0.3万亿元，归母净利润增长20.39%达337.73亿元。

而前年年和上年年，它得收入和利润增速虽然不如2018年，但也依然保持了5%-25%得增长。

可是，在这段期间，万科得股价自2018年初继续创下历史新高后几乎没有亮眼得表现，反而在不断下沉。而同期除了龙湖集团、新城控股、华润置地有所表现以外，其余企业譬如保利地产、碧桂园、华夏恒大、融创华夏、华夏金茂得股价表现几乎如此。

那么这反应了一个什么样得预期呢？

是不是这在反向说明，未来得规模以上得房地产开发企业得收入增速将进一步下降，下降到什么样得水平不清楚，但是只有更低得市场价格才能够给予价值保护。

有意思得是，不知是偶然还是发展阶段使然，在2018年往后得时间里，万科a与东方雨虹得营收增速趋势同步了。在这个背景下，以及两者净利率波动方向得差异，东方雨虹走向新高、万科走向新低。

对于东方雨虹而言，这是否意味着一个新拐点得到来，像万科2018年往后所经历得那样，毕竟在价值回归过程之中，没有一片雪花是无辜得。